导语：你是否听说过 KDS 市场？没错，这是一个正处于快速增长阶段的新兴市场，据最新研报，其规模将在未来数年翻倍。而在这个市场中，宸展光电是一个备受瞩目的新贵，凭借着自主品牌 KDS 系列，这家公司正在快速抢占欧美市场
?据Market Research Future最新研报，2023年KDS（Kitchen Dispaly System，厨房显示系统）市场规模为1015亿美金，预计2032年有望增长至2604亿美金，2024-32年CAGR为12.50%。全球快餐店和餐馆数量增加，叠加人工成本持续增高且AI加速赋能下，推动了KDS市场规模快速增长。宸展24Q1自主品牌KDS系列放量增长、持续抢占市场份额，带动OBM业务加速增长，打开增长空间。
1⃣ODM：23年收入占比75%，绑定欧美大客户，24年受益于北美及欧洲需求回升且导入新增大客户带来增量。24年1.9亿利润，预计明年增长15%至2.1亿元，参考如华勤、立讯等ODM/OEM厂商，给当年15xPE，对应市值32亿元；
2⃣自主品牌microtouch：依靠国内供应链，凭借显著成本优势持续抢占海外市场份额，21年并表后（从3M收购而来），收入占比持续提升。随着自有品牌经销商体系完善，叠加提供无人支付、自助服务终端及KDS厨房显示系统解决方案等新型产品，自主品牌实现加速。24年1.0亿元利润，预计明年增长50%至1.5亿元，参考如安克、传音等出海品牌，基于microtouch目前属于高增长期，给25xPE，对应市值37.5亿元；
3⃣车载显示：持有鸿通科技70%，24Q1并表，随着北美特斯拉老款车份额提升叠加改款车上市（二供变一供）及理想纯电车、lucid、Rivian等客户持续放量，24-26年车载业务持续高增，预计25-26年0.3、0.7亿利润，基于24-26年持续高增，给明年30xPE，对应市值10亿元；
?盈利预测：我们持续看好国内制造业出海，宸展作为台资企业，96%+营收来自海外，利用国产供应链显著成本优势且长期深耕海外市场近30年，并以自有品牌业务持续抢占海外份额，带动利润加速增长。合理市值明年80亿+（对应整体20xPE），80%+收益空间、股息率5%。此外，公司持续推进外延并购，增强ARM/X86主板设计能力及AI应用能力，提升盈利水平及单机价值量。
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