新质生产力巨头shein上市，德马科技走向高增长时代

事件：①5月11日，路透社报道，知情人士称全球第三大独角兽、快时尚电商巨头shein最快将于本月向伦敦证券交易所 (LSE) 提交IPO文件。
②5月13日，人民网发布《打造出海新质生产力！SHEIN推出一体化赋能措施，助力中国商家出海》。Shein是美国前三大在线时尚零售商中唯一的一个中国企业。

点评：出海电商四小龙迅猛发展，带动海外智能仓储需求。跨境电商平台SHEIN以660亿美元位列2023年全球独角兽公司第三位，主要依靠国内成熟供应链向海外销售快时尚服装。SHEIN将加大海外智能仓储投入，提高时效性和消费者满意度；另一方面，跨境小件免税政策可能变化，海外仓储方便集中运输和转发。本次IPO后，Shein或将加大资本支出，加快海外智能仓建设。

德马海外仓储业务具备先发优势，亦是SHEIN智能仓储重要供应商，将直接受益于SHEIN业务发展和资本开支加大。公司海外业务占比20-30%，远超国内同行；海外业务毛利率较国内高10pct。2023年已与SHEIN达成合作关系，为其国内智能物流中心提供智能物流系统，有望随SHEIN海外仓建设拿到可观份额。

公司业绩增长确定性高。2023年M10收购莫安迪，莫安迪去年净利润7600万+，受益于财报并表，2024有望实现利润同比高增。德马主业稳健持平情况下，2024年整体净利润有望达1.6亿，增长确定性高。

德马科技受益于跨境电商发展海外业务爆发，我们预计2024年净利润1.6亿，估值仅15X，远低于海外同行英特诺25-30X，维持“买入”评级。