导语： 海兴电力在2024年第一季度的财务报告中交出了一份令人瞩目的成绩单。公司不仅实现了营收和净利润的双位数增长，其海外业务的强劲增长更是成为一大亮点。随着全球数字化进程的加速，海兴电力在智能电表领域的深耕细作，预示着其在全球市场的竞争力将进一步增强。本文将深入分析海兴电力的财务表现，并展望其在海外市场的发展前景。
?事件：公司24年Q1实现营收9.02亿元，同比增长13.66%；归母净利润2.14亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增加31.90%；Q1毛利率为29.04%，同比减少9.6pct；2023年净利率为23.71%，同比增加1.53pct。拆解业务来看，智能用电产品（含海外电表业务）8.02亿元，实现15%左右增幅，稳定增长。
?海外增速有望持续增长。随着海外电气化率和绿色化率需求持续提升，亚非拉国家数字化将不断推进，欠发达地区尚不具备智能电表技术能力，利好中国公司出海。2023年，公司海外营收占比总营收的62.6%，预计未来海外占比将进一步提升。分产品看，智能用电/智能配电海外分别实现26.28亿元/0.01亿元营收。24年墨西哥和罗马尼亚将建厂完成，本地化程度加深将带来当地业绩进一步提升。我们预计公司海外收入将在24年实现20%的增速，25年增速将进一步上扬，达到30%。
?海外电表板块我们当前给予25倍β，并且认为降息之后β进一步上行，或达到30倍。预测海兴电力24-25年归母净利润分别为12.52、14.93亿元，按照简单计算国内3.5亿元稳定利润来看，海外24-25年分别大概为9、11亿元利润，按照估值来看，当下依然存在显著上升空间。持续推荐。
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