导语：随着瑞士Arbonia宣布将其气候部门剥离给美的集团旗下荷兰公司，美的正加速在欧洲暖通市场的布局。本次7.6亿欧元的交易完成后，Arbonia将向股东返还高达4亿瑞士法郎的销售收入，用于强化门业务和减少债务。此举将进一步巩固美的在欧洲的地位，结合其前期收购意大利CLIVET品牌并在24年投资新生产研发基地的举措，预示着美的将在欧洲暖通领域迎来更广阔的发展空间。
事件：2024年4月18日，瑞士Arbonia公告将气候部门剥离给Midea Electrics Netherlands B.V.（美的集团旗下荷兰公司），Arbonia企业价值7.6亿欧元。经相关监管机构批准，交易完成后，Arbonia将向股东返还高达4亿瑞士法郎的销售收入，基于Arbonia成为欧洲木材和玻璃门市场的领导者目标，本次净销售收入将用于其加强门的业务和减少净债务。
?据EHPA，2022年欧洲供暖设备总量约为1.16亿台，依托庞大的市场存量，欧洲大部分区域已形成“服务型”市场，置换市场成为主要增长点，生产企业投入逐步转向终端服务，美的作为国内深耕C端零售的家电龙头企业，有望依托国内服务+效率优势并结合后续收购带来的产能优势，共同助力海外暖通业务发展。
?美的楼宇科技早前已收购意大利知名品牌CLIVET发力欧洲暖通空调工厂，且24年于该品牌厂区落地投资了新的生产研发基地。按美的楼宇科技规划新生产基地将投资6000万欧元，包括热泵生产中心与研发中心，热泵年产能30万台，预计24Q2投产。若本次收购落地，公司暖通业务产能与渠道优势将获得进一步深化，有望实现欧洲制造、欧洲销售，带动产品下单到交付的周期大幅缩短，进一步提升美的楼宇科技在欧洲本土整体定制解决方案的影响力、产能储备与交付效率。
?投资建议：美的集团在白电业务上龙头优势明显，各业务条线发展逻辑清晰：1）家电业务，国内发力COLMO+东芝双高端品牌优化盈利，海外维持OEM优势并大力建设自有品牌销售网点；2）ToB业务启动第二引擎，各业务逐步突破并强化跨产品事业部横向协同，有望伴随规模扩张并逐步优化盈利能力。公司持续打磨ToC+ToB领域核心竞争力，蓄力长远发展。预计24-26年归母净利润374/411/450亿元，对应PE 12.8x/11.6x/10.6x，维持“买入”评级。
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