导语：派林生物计划与新疆德源签署《战略合作协议之补充协议二》，延长合作时间两年，提升供浆量，并通过阶梯式奖励机制激励德源增加供浆量。此补充协议不仅增强了合作的稳定性，还为派林生物的业绩增长打下坚实基础。当前，血制品行业处于高景气度，派林生物的业绩兑现度持续提升。预计公司的净利润和每股收益将稳步增长，持续推荐并给予“买入”评级。投资者应密切关注派林生物的发展。
为进一步深化与新疆德源的战略合作,公司拟与新疆德源签订《战略合作协议之补充协议二》。
主要看点:1)合作时间延长两年且更稳定:自本协议生效之日起,合作期限在各方现有合作年度基础上再予以延长两个合作年度(具体时间为:自2026年6月22日起至2028年6月21日止)。2)供浆量提升新台阶:若供浆量超过200吨/年,则每年超过部分在原协议约定的血浆采购价款基础上增加7万元/吨支付给相应浆站;供浆量超过500吨/年,专项奖励500万元款项给相应浆站;供浆量超过600吨/年,再予以专项奖励500万元款项给相应浆站。
此补充协议一方面增强了派林和德源合作的稳定性,再次延长供浆周期;另一方面,对于德源供浆量从不低于180吨/年调整为200吨、500吨和600吨的阶梯式奖励机制,有望提升德源德采浆积极性。公司采浆量增长的确定性得到进一步提高,为产品端的良好增长奠定基础,公司业绩有望更加稳健。
目前静丙、白蛋白依旧处于紧平衡状态,疫情后血制品的临床价值认知得到大幅提升,行业高景气度持续。派林业绩兑现度持续提升,业绩弹性大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.0/7.7/9.4亿元,对应EPS分别为0.82/1.05/1.28元,当前股价对应PE分别为33.66/26.29/21.56倍,持续推荐,给予“买入”评级。
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