导语：招商金属斯瑞新材作为中高压电接触材料领域的龙头企业，不仅在传统领域有着超过60%的市场份额，还积极进军新能源汽车和液体火箭内壁材料市场。公司最新推出的新增项目规划将进一步提升公司的盈利能力，其中液体火箭发动机推力室材料和CT、DR球管零组件等项目有望为公司带来可观的收益。作为国内独家供应商，公司正与SpaceX等航天企业积极对接，受益于商业航天的高速发展。根据预测，未来几年公司的归母净利润将持续增长，因此被持续推荐。
1、中高压电接触材料：国内市占率超60%，年营收近3亿，下游主要为电源工程、输配电网络等领域。
2、高强高导铜合金材料：切入新能源汽车领域，之前主要面向消费电子，更大市场空间保障募投项目产能消化。
3、新增项目规划，以自有资金和债务融资。各项目达产后均有望年贡献1亿净利润。
a）液体火箭发动机推力室材料5年规划1100套（23年产能100套，出货约40套）
b）CT和DR球管零组件4年规划3万套（23年产能6000-8000套，出货约3000套）
c）光模块芯片基座5年规划2000万套（23年产能200万套，出货约60万套）
4、铜铬锆液体火箭发动机内壁材料国内独家供应商，正积极对接SpaceX。受益商业航天发展，高增速&高壁垒。
a）蓝箭航天朱雀二号（液氧甲烷）：23年7月首飞，12月带星发射，24-26年计划3/6/12次发射，朱雀三号可重复使用火箭1月完成首次大型垂直起降试验，有望25年首飞；
b）天兵科技天龙三号（液氧煤油）：国内首型猎鹰九级别的可复用液体箭，计划年中首飞，年内发射3次；
c）星河动力智神星一号（液氧煤油）：首枚火箭已总装下线，计划下半年首飞；
d）深蓝航天星云一号（液氧甲烷）：计划年底完成入轨发射回收；
e）星际荣耀双曲线二号（液氧甲烷）：23年12月验证火箭实现首次复用飞行。
5、预计23-25年公司归母净利润 1.0/1.4/1.8 亿元，对应PE 63/45/34 倍，持续推荐！
详情可参见11月27日发布的深度报告《斯瑞新材（688102.SH):新材料细分领域新星，持续创新打开成长天花板》，欢迎联系对口销售约路演。
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