导语：来凯医药发布了关于新药LAE102的临床试验申请被受理的公告，该药物在临床前研究中已显示出减少脂肪、增加肌肉的效果。与GLP-1受体激动剂联用更能减少脂肪并保持肌肉质量，有望成为减肥界的重要补充。此外，ActRIIA靶点作为全球暂无上市产品的新领域，具备巨大的市场潜力。来凯医药创始人吕总是资深药物研究专家，他们的研发实力不容小觑。投资来凯医药，或许能分享减肥药市场的红利。
A、昨日晚间，公司发布《查找图书自愿公告 LAE102的新药临床试验申请被国家药品监督管理局药品审评中心受理》公告：”在临床前研究中，LAE102已显示出增加骨骼肌并减少白色脂肪的效果。“
B、如何理解LAE102 ？公司公告中有清晰的表述：”LAE102与GLP-1受体激动剂联用可进一步减少脂肪并显著降低GLP-1 受体激动剂导致的肌肉流失，使LAE102成为一种高质量体重控制候选药物，在减脂的同时保持肌肉质量。“简单理解即：LAE102有望给司美格鲁肽之类的“神药”打补丁。GLP1代表性药物司美格鲁肽年销售额超过200亿美元，给200亿美元补重要Bug的产品，怎么看都有价值。
C、如何量化评估LAE102的价值？我们为投资人提供3点参考：
1、格局非常好。GLP1赛道的竞争已经非常激烈，上市产品、在研产品均众多。而ActRIIA靶点，全球暂无上市产品，在研或不超过9家，中国预计不超过2家（细分来看，目前预计是中国唯一）。
2、ActRIIA靶点有估值参考。”LAE102是来凯医药自主研发的一种单克隆抗体，针对参与调控肌肉再生和脂代谢的新靶点ActRIIA。“
参考2.1、默沙东公司史上第二大并购（115亿美元，折合900亿港元）收购的Acceleron，其核心管线之一是临床阶段的ActRIIA产品Sotatercept，适应症为肺动脉高压。Sotatercept临床结果积极，已提交上市申请。
参考2.2、礼来刚在去年7月13日用19.25亿美元（折合150亿港元）收购Versanis，其核心管线为处于II期临床的产品Bimagrumab。
3、风险较低（当然，需要重点参考Versanis的数据，以及其是否成功，如果Versanis成功，我们认为来凯医药的逻辑将非常坚实。Versanis今年预计有数据读出，这是来凯医药的强驱动。Versanis是我们每次谈来凯医药都要提及的重点。）吕总（来凯医药创始人）是资深药物研究专家，超20年医药从业经验，共同发明了逾10款候选药物，其中包括获FDA授予“突破性疗法称号”的抗体药物 bimagrumab（见上述2.2）。
D、如何理解市场风格？港股有其自己的风格，但很明显风格或有切换。市场风格有很大不确定性，但可以确认一点：之前AKT数据（另一款产品LAE002）不急预期的暴跌不会改变 来凯医药 核心资产之一LAE102的价值。由于产业趋势的存在，我们无法忽视来凯医药，当前位置坚定推荐。
E、如何理解产业趋势？减肥药这个热点预计不是短期的热点。我们认为：仅从能量摄入的角度看，过去的人类历史很大程度上是与饥饿作斗争，未来的人类历史也许就是与肥胖作斗争，且没有终点。
风险提示：股价波动风险（港股波动真的过大）。（临床试验结果不及预期的风险。）
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