导语：根据AITO汽车的消息，问界M9品牌旗舰SUV车型已开始大规模交付，大定量已突破4万台。作为问界汽车空调管路的核心供应商，腾龙股份有望受益于吉利、理想和赛力斯等知名客户的增长，支持公司主业快速增长。随着电动化和热泵化趋势的崛起，汽车空调管路市场规模快速增长，而腾龙股份的热管理产品也将打开第二成长曲线。预计公司未来净利润将持续增长，投资者值得关注。
据 AITO 汽车官方，品牌旗舰 SUV 车型问界 M9 于2月26日正式大规模开启转运交付，目前累计大定已经突破4万台。
#公司是问界汽车空调管路核心供应商。公司深耕汽车管路二十余载，拥有国内外知名客户百余家，2022年国内汽车空调管路市场市占率为20%，排名第一。公司深度绑定的吉利、理想以及赛力斯有望在2024年贡献显著边际营收，支撑主业快速增长。
#空调管路：电动化+热泵化、市场规模快速增长。热泵空调能耗更低，逐渐成为新能源车标配。根据公司公告，传统燃油车的空调管路平均单车价值量约为150-200元，而热泵汽车达到700-800元，增长3-4倍。我们预计2025年我国汽车空调管路市场规模约94亿元，对应复合增速约20%。
#产业链&客户为基、热管理新品打开第二成长曲线。凭借前瞻性的海外布局切入大众CO2热泵供应链，公司热管理集成模块产品2023Q4已开始批量供货。目前公司已陆续获得气液分离器等多个定点，业绩将逐步释放。
?我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8/2.4/3.1亿元，目前对应2024年PE仅16倍，随着核心客户销量增长，后续盈利有望进一步上修，持续推荐！
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