【华润啤酒】异动解析：销量稳定，竞争优势凸显，成本乐观预期

华润啤酒异动点评

今日华润啤酒早盘下跌超5%，经过与公司、渠道的沟通，基本面并无变化、全年盈利预测维持，预计更多系外资长线资金调仓影响。当前股价对应23年估值23X、24年估值19X。

1、9月上半个月在去年中秋提前备货情况下销量持平，并未低于预期。次高增速1-8月累计20%左右，从单月数据看，哪怕是在高基数期间，2年复合增速也能维持在10-15%，9月起将进入低基数（去年9月次高略降、10月-10%），23年次高增速还是会争取做上20%。

2、昨天首次举办华润白酒渠道伙伴大会，大会上的分享内容对比前期交流差别不大，提炼了竞争优势（组织能力、数智化、香型差异），坚持长期主义，也体现了华润酒业对大客户的尊重与重视。

3、成本端可以乐观一点。青啤公司预计今年风调雨顺、大麦丰收在望，价格较大概率大幅下降，目前正在询价。进口大麦均价8月环比7月下滑11%、对比年初已下降25%，预计随着双反取消后澳麦供给提升，大麦成本或将继续下行。初步假设24年大麦成本降低20%，对应吨成本下降2-3%，且很可能存在更大改善空间。部分包材价格环比虽有波动，但幅度、影响有限

结语：华润啤酒的销量在去年中秋提前备货的情况下保持稳定，并未低于预期。公司举办的渠道伙伴大会也凸显了其竞争优势和对大客户的重视。在成本端，预计大麦成本将继续下降，给予了乐观预期。尽管股价出现异动，但对于长线投资者来说，华润啤酒仍然具备投资潜力。请注意，以上分析仅供参考，投资者应以自己的判断为准。