【近期白酒情况更新】名酒动销好于预期，中高端礼赠需求稳定，茅五泸汾古等品牌再聚焦

名酒动销好于预计，中高端礼赠需求刚性。从市场走访情况来看，青20多地动销增速超20%；普五动销增速5-10%，部分市场10%+；国窖强势市场增速超10%，古20在合肥市场仍现双位数增长，且货龄较新（出厂日期2023/12）。

#分化加剧，品牌再聚焦。从回款情况来看，#茅五泸汾古回款比例好于预期，其中五粮液、国窖显著高于同期，茅汾古未有政策支持亦与同期相当。从经销商反馈来看，今年#春节强势品牌、强势地区仍现增长。济南某经销商反馈，青20增长30%+，但水井、舍得出货下滑明显。合肥某经销商反馈，古井迎驾势能向上但洋河二批商流失严重。江苏某经销商反馈，近两周今世缘走货明显加快，批价小幅提升。从行业数据来看，2023年规上白酒行业产量449万吨（2022年为671万吨），且规上企业亏损面仍有27%，品牌再聚焦。

名酒动销边际回暖延续，符合我们前期判断。从行业数据来看，2023年9月以来，#规上企业产量已连续4个月现增长，春节茅五泸汾古等名酒动销增速优于中秋，中秋优于端午。

目前名酒估值回落明显，需求好于预计，#核心推荐茅五泸汾古以及呈现上升势头的迎驾今世缘。

风险提示：动销与表观增长错位；春节后动销回落。