导语：在当前两高一低的大背景下，即高母猪存栏、高冻品库存和低需求，我们判断中期猪价仍将保持弱势。尽管猪价在腌腊和春节前的消费旺季短期反弹属于正常现象，但难以持续。我们认为2024年仍将继续去产能，而目前累计产能去化仍不足，因此猪价持续上涨的基础不足。此外，当前仔猪价格的反弹不太可能复制2023年上半年的行情，因为行业现金流并不充裕。综上所述，中期弱势猪价将继续支持行业去产能逻辑，养猪板块仍值得关注。我们重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农和神农集团等标的。
我们认为，两高一低大背景下（高母猪存栏，高冻品库存，低需求），中期猪价仍会弱势。当前正值腌腊和春节前的消费旺季，猪价短期反弹属于正常现象，但难以为继。
我们认为，2024年去产能仍会贯彻全年。当前能翻母猪存栏累计去化12.2%，历史上可参考的猪价见拐点前的产能累计去化幅度23%（2014-2016周期），考虑母猪性能提升，我们大致判断这轮产能累计去化幅度至少要25%-30%，因此当前累计产能去化仍然不足，所以猪价在当前也不具备持续上涨的基础。2024年仍会是产能去化的一年。
很多人关心的短期仔猪价格的反弹是否会复制2023年上半年的行情？我们认为，当前仔猪价格反弹除了疫情影响之外，还有产业对今年猪价行情的期待带来的积极补栏（认为今年猪价会好于2023）。不同于2023年的是，当前仔猪补栏是在2023年全年亏损的前提之下的，行业当前现金流并不充裕。2023年上半年仔猪行情好是建立在2022年下半年高猪价带来的养殖主体现金流快速回血的前提下的。因此，2024年仔猪价格很难持续向好。
总体上，我们认为，中期弱势猪价仍然会继续支持行业去产能逻辑，季节性猪价反弹不足为虑，板块调整可考虑积极加仓，重点推荐【牧原股份，温氏股份，巨星农牧，京基智农，神农集团】
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