导语：锦泓集团预计在2023年第四季度实现归母净利润的扭亏为盈，全年归母净利润同比增长299%-330%。公司通过紧抓消费复苏机遇，强化品牌、商品和零售力量，线上线下销售均保持增长。同时，公司聚焦提升加盟店效益，拓展加盟渠道，丰富产品客群和应用场景。投资者可以关注锦泓集团在线上渠道增长、线下门店优化和盈利能力提升等方面的发展机会。
■公司预计23Q4归母净利0.94-1.17亿，扣非归母0.92-1.12亿，同比均为扭亏；
23全年归母净利预计2.85-3.08亿，同增299%-330%；扣非归母2.57-2.77亿，同增449%-493%。
增长主要系公司紧抓消费复苏良机，持续强化品牌力、商品力、零售力，线上保持较快增长，线下稳定恢复；同时运营质量及效率持续提升，销售费率有效控制，财务费用同比大幅减少。
■聚焦直营店效提升，提升加盟店铺占比。公司线下直营转加盟推进顺利，推动加盟渠道拓展一方面增强公司业绩稳定性，同时若消费逐步恢复，新开店有望加速，进一步打开市场；直营则从门店位置调整、产品组合优化、精细化运营等多方面提升店效。
■拓宽产品客群，丰富应用场景。TW品牌具备较强IP效应，女装定位中高端新复古学院风，未来拟拓宽客群年龄层，推出年轻线及更多穿着场景；童装、男装23年销售较好，后续有望保持较快增长。
■我们持续看好公司优势线上渠道保持较快增长，线下门店结构逐步优化、直营提效；财务费用持续减少，带动盈利能力提升；预计公司24-25年利润分别为3.7/4.1亿，对应PE分别为10/9x。
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