导语：光伏行业中，硅料价格持续下降，老产能面临成本覆盖压力，而N型技术领先企业则凭借优势在市场上脱颖而出。近期，一家内蒙古的多晶硅企业宣布全面停产，进一步加速了产业链价格的拐点。在这种背景下，我们应该关注那些能够实现量利双增、受益于需求爆发和具备高确定性的辅材板块，以及分布式开发商等。但需要注意的是，装机需求不及预期和原材料价格波动可能带来风险。
#事件： 根据SOLARZOOM，近日内蒙古某多晶硅企业公布通知，在12月20日全面停产，具体复工时间待定。
【硅料价格持续下降，老产能成本覆盖压力较大】根据硅业分会数据，上周P型单晶致密料成交均价约为5.95万元/吨，环比下降1.16%，N型硅料成交均价约为6.8万元/吨，环比下降0.29%。目前P型硅料由于下游硅片环节盈利承压，P型硅料覆盖生产成本压力较大，部分老产线将面临停产或技改，即将投放的新产能也将更为谨慎。
【NP价差有望持续拉大，技术领先企业优势突出】根据硅业分会统计，目前市场N型料的下游需求相对较好，企业频繁催单，甚至出现了少数高价急单和长单。由于新建产能爬产过程中能够供应的N型料较为有限，目前实际流入市场的N型硅料估算仅在6万吨左右，价格相对坚挺。短期来看，随着明年一季度光伏淡季来临，需求端进一步承压，N-P硅料价差有望进一步加大，因此N型硅料生产技术领先、产品竞争优势强的企业有望表现出较强的韧性。
建议关注：
（1）量利双增，通胀逻辑支撑的辅材板块：帝科股份、聚和材料、宇邦新材、石英股份、欧晶科技、岱勒新材等；
（2）受益需求爆发以及项目盈利能力提升的分布式开发及运营商：芯能科技、晶科科技、南网能源、正泰电器等；
（3）量增利稳的辅材环节确定性高：福斯特、福莱特、赛伍技术、通灵股份、海优新材等；
（4）硅片龙头有望进一步拉开盈利优势：TCL中环、隆基绿能、双良节能；
（5）品牌和渠道壁垒高的组件龙头有望获取超额盈利：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、爱旭股份等。
风险提示：装机需求不及预期；原材料价格波动。
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