导语：伯特利股价出现6%的下跌，可能与同驭汽车获得超过5亿元的B轮融资有关，市场担心这会影响伯特利的产品出货。然而，我们认为伯特利在线控制动行业仍处于领先地位，而且产能和产品力都保持着优势。国内线控制动需求旺盛，伯特利等优质零部件公司有望受益于国产替代逻辑的发展。投资者应综合考虑公司的产能、产品力以及市场前景进行投资决策。
伯特利今日下跌6%，我们猜测可能跟同驭汽车获得超5亿元B轮融资有关，市场担心会影响公司后续产品出货。我们认为：
1）行业：线控制动行业高速发展，国产企业迎来发展机会。国内新能源车快速发展，目前新能源渗透率保持40%左右，对线控制动需求旺盛。2021年mcu缺芯后，国产替代逻辑清晰，国产供应商获得较大成长机会，伯特利、拿森电子、同驭汽车等优质零部件公司表现突出。近期同驭汽车获得超5亿元的B轮融资，国产替代逻辑清晰，国内供应商获得更多市场认可，同时造成市场对伯特利未来出货量的担心。
2）公司：伯特利仍保持产品力、产能的领先。产能来看，博世国内具备360万套年产能，释放产能逐步增加。同驭汽车完成B轮融资，国内年产能150万套市场。公司具备年化240万套产能，具备仅次于博世的第二大生产能力。产品力来看，成本下探和技术迭代提升公司产品竞争力。公司已经完成产品设计方案的优化，单个成本大幅下降，单车预计价格有望从1600+下探至1300+。WCBS2.0上市在即，具备面向L4级别安全冗余的线控制动有望接力。
投资建议：我们预计，公司2023年线控制动出货量保持在75万套，2024年受益于新项目量产、下游客户销量增长和海外市场的开拓有望实现销量的快速提升。预计2023-2025年归母净利润分别为9.2、12.7、18.2亿元，对应PE 34.9x、25.3x、17.6x。坚定看好伯特利线控制动国产龙头地位和未来成长能力。
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