家居卖场转变收租模式，新型烟草业务崛起，轻工消费品牌表现分化，宠物行业国货崛起，造纸市场价格压力释放

家居：居然之家宣布后续将逐渐从“固定收租”转向“销售分成”模式，与工厂、经销商形成命运共同体，并且将在全国30多个城市打造乐屋整装体验中心，将整装打造为卖场最大的流量入口。虽然客流量确有承压，但由于刚性需求存在，整体行业需求相对具备韧性，估值已显著回调，目前具备品类融合能力、整装渠道布局领先的大家居龙头企业布局机会凸显。推荐【顾家】【森鹰】。

新型烟草：近期通过详细梳理海外四大烟草集团发展状况及主要市场法规变化（详见《新型烟草系列跟踪四》报告），发现新型烟草业务仍是大势所趋，在各烟草巨头收入中进一步提升。此外，结合CDC数据也可发现随着监管逐渐趋严，截至2023年10月，虽然美国电子烟市场中一次性产品的销量份额仍达57.2%，但三季度以来份额边际已有所回落，并且欧洲也逐渐开始完善一次性烟相关监管法案，在此趋势下，合规的换弹式产品份额或有望逐步回升。

轻工消费：黑五大促轻工板块品牌商表现优，文具龙头延续底部修复。根据Adobe，黑五网购支出+7.5%，网一网购支出同比增长近10%，Tiktok、Temu等新兴平台入局加剧市场竞争、消费者价格敏感度提升等，品牌表现现分化，建议关注海外仓等跨境产业链受益标的【乐歌】、线下品牌出海【名创优品】。文具龙头小学汛反馈边际改善较优，在原有IP产品沉淀基础上新推出宝可梦系列等，传统渠道备货积极性提升进入上行周期，推荐【晨光股份】。

宠物：10月北美宠食出口保持双位数增长，圣诞备货结束出货节奏略放缓，国内看好国货崛起逻辑加速演绎。根据海关数据，9月/10月宠食出口量2.43/2.22万吨，同比+42.6%/+14.6%，低基数效应下表观增速继续保持正增，关注【乖宝】、【中宠】。

造纸：海外市场弱复苏现货浆报价持平、期货价格回落，箱瓦纸控价短期止跌。纸浆巨头Arauco公布12月份报盘持平；阔叶浆不报盘；欧洲纸浆10月库存延续去化（环比/同比-10.2%/-5.2%），短期纸浆价格显压力，渠道库存低位静待旺季补库带动价格上行。文化纸进入淡季，低库存下挺价表现较优，出口短期缓解供给压力；箱板纸部分企业停机保价，关注春节订单驱动下刚需补库，关注【太阳】、【华旺】、【仙鹤】