口服SERD市场认可，益方生物公布PFS数据，具有竞争优势

点评：口服SERD价值近期被市场发现和认可，我们认为口服SERD峰值合理预期在15-30亿区间。公司口服SERD进度快，并且即将首次披露PFS数据。若临床疗效较好，有望提升该管线估值从而带动公司整体估值提升。

口服SERD品类价值逐渐被市场认知，益方生物具备竞争优势

益方生物的D-0502已进入III期临床试验阶段，并且益方生物将于12月5-9日举行的SABCS会议上首次公布PFS数据。益方生物口服SERD具有竞争优势：1）人群基数大D-0502无须检测ESR1状态，人群更大。2）进度快，D-0502已进入III注册性临床，有望于2024年底至2025年初递交上市申请。3）临床数据优异，早期数据显示出优异的临床获益（CBR = 50%，DCR = 72%）。此外，公司将于2023年圣安东尼奥乳腺癌会议（SABCS）上，公布D-0502单药治疗在雌激素受体（ER）阳性、人表皮生长因子受体-2（HER2）阴性乳腺癌中的安全性和有效性数据。此次会议将公布研究的Ib期（剂量扩展阶段）单药治疗的最新研究结果。

贝福替尼和KRAS G12C抑制剂商业化确定性高，构建估值底；口服SERD、TYK2具有大药潜力，打开估值空间

贝福替尼商业化权益授予贝达药业，适应症持续拓展有望提升销售峰值预期。术后辅助治疗适应症IND于2023年1月获批，并于3月完成首例患者入组；与贝达MCLA-1联用一线治疗申请IND于2023年5月获批。贝福替尼适应症未来有望持续拓展，包含晚期患者的1L，2L治疗以及可手术患者的术后辅助治疗。D-1553首个NSCLC适应症有望于年底至明年初递交上市申请。目前已披露数据的CRC适应症的联用方案中，D-1553在ORR，mPFS核心有效性指标展现出最佳潜力。D-1553中国商业化权益授予正大天晴。

多条管线已达成阶段里程碑，下半年有望继续兑现新里程碑

2023H2有望达成里程碑：
1.三代EGFR贝福替尼一线治疗适应症获批上市。（已达成）
2.D-1553（KRAS）结直肠癌联用西妥昔单抗、晚期胰腺癌单药数据将于2023年10月ESMO公布（已达成），递交NSCLC上市申请（至2024年初）。
3.D-0502（SERD）在12月国际学术会议SABCS更新早期临床的PFS数据（即将达成）。
4.D-2570（TYK2）预计2023Q4启动针对银屑病的II期临床试验。