【华泰固收】#基本面阶段底部出现#

【华泰固收】#基本面阶段底部出现#

报告核心观点

我们认为，阶段性的经济底部大概率可以见到，不过持续性的好转可能需要更多条件：

一是，地产反弹缓解房企资金压力，地产供需两端的循环重新运转起来；

二是，地产和消费带动就业、收入等经济循环；

三是，更多涉及真实增量资金的政策出台。

此外，潜在增速中枢下移的问题仍有待解决，可能是基本面预期最终需要收敛到的位置。债市方面，基于短忧重于远虑的判断，短期调整压力仍存，但明显调整关注机会。十年期国债2.5%的历史底难突破，想突破需要有标志性事件做触发剂，目前概率大幅降低。降息前的2.65 2.75%仍是支撑位，谨防机构行为放大波动。3、5年利率债打底，兑现超长端，保持或微降杠杆，二级资本债好于永续债，短久期城投债受益。

股市方面，稳增长政策积极引导负债端成本下行产业华为新机型提振信心，权益的盈利预期、估值、风险偏好均有受益，系统性风险降低，但已临密集成交区。投资者可能转向更从容做板块选择。短期哑铃型组合已经是众口一词，泛科技比如电子、机器人， 顺周期、医药、高分红股都有青睐者。长期关注中国经济深层次问题能否改善，美联储降息等可能改变外部资金面环境。