【导语】博威合金是一家老牌铜合金企业，通过全球化和数字化布局，以及”新材料+新能源”双轮驱动，提前抢占市场。公司深耕有色金属特殊合金材料30年，先后进军光伏组件出口、电站运营业务，并补充精密细丝业务。在新材料方面，高端铜材国产替代需求迫切，而博威合金凭借工艺和客户壁垒形成了稳定竞争格局。同时，公司在新能源领域的海外扩产也夯实了在美先发优势。预计公司未来将受益于高壁垒红利和高价市场红利。投资者可关注该股。
博威合金个股深度：新材料国产可期，美国光伏枕戈待旦
老牌铜合金龙头提前布局全球化及数字化、“新材料+新能源”双轮驱动。公司成立于1993年，深耕有色金属特殊合金材料30年，2011年于上交所上市，2016年全资收购宁波康奈特进军新能源板块，先后切入光伏组件出口及电站运营业务；2019年全资收购宁波博德高科补充精密细丝业务，逐步在欧美及东南亚建厂扩产并积极推动数字化变革。
新材料：高端铜材国产替代与需求高增共振、公司加速扩产享高壁垒红利。21年中国铜合金需求占全球总需求的49%，高端铜材国产替代需求迫切。增量方面，电车连接器迭代带动高端铜合金量价齐升，我们预计24年对应国内铜合金加工市场规模为244亿元；半导体封测带动引线框架铜合金市场规模提升，工业机器人加速渗透助推精密细丝放量。当前国内仅博威合金、中铝洛铜等少数企业可供给高端铜材，工艺+客户壁垒助力形成稳定竞争格局。公司铜合金产品矩阵齐全，锚定高端市场扩产3万吨带材及2万吨线材项目，有望受益高壁垒红利。
新能源：美国本土组件产能紧缺、公司海外扩产夯实在美先发优势。由于美国本土产能建设较为缓慢，供需紧平衡下组件溢价明显。根据InfoLink，23Q1-Q3出口至美国的182 P型组件售价约37美分/W，远高于国内市场21美分/W。22年公司1GW组件产能主供美国市场，产品已通过BNEF、PVEL等海外供应商资质认证，在美先发优势明显。此外，公司拟在越南投建3GW TOPCon电池、在美国投建2GW TOPCon组件项目，有望凭在美品牌、渠道优势享高价市场红利。
盈利预测和投资建议
预计23-25年归母净利为10.3/13.9/17.9亿元，其中24年新材料/新能源净利润3.8/10亿元，参考可比公司分别给予25/10倍PE，对应合理价值24.98元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
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