英科医疗：关税新政冲击下，海外布局提升市场份额，手套价格稳步上涨！

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5月14日据美国白宫消息，美国政府将自2026年起对进口自中国的橡胶医用和手术手套的关税提高到25%，2026年之前维持目前7.5%的水平。

点评：
关税的价格影响：目前国内大厂丁腈手套接单价格约16-16.5美金/箱（考虑当前7.5%关税后约17.5-18美金/箱），对应英科单只丁腈净利润约1-1.5分/只，而当前马来西亚大厂价格约20美金/箱。若美国关税增加至25%，则对应国内大厂价格约20-21美金/箱，相当于追平或稍高于马来西亚当前价格。

关税对盈利的影响：关税由公司和客户共同分担。如果公司不降价，则可能面临订单的部分流失，但考虑目前美国市场缺货，行业普遍接单较为饱满，实际订单流失有限。

如果公司降价从而保持跟马来西亚2美金/箱的价差，则可能面临亏损，但考虑马来西亚预计会在关税落地后涨价以改善自身盈利，实际公司亏损有限。

英科的应对与优势：
a）公司此前已设立越南子公司，并将海外布局作为工作重心，今年将确定海外工厂选址，计划2025年底到2026年中之前投产，海外产能总体规划400亿只，可规避关税成本，同时有利于进军工业级手套市场。

b）公司是国内唯一有能力走出去的手套企业。老板另外一家上市公司#英科再生# 拥有越南、马来西亚的成熟运营经验，目前英科再生越南一期已满产并投建二期，有助于加速英科医疗的产能建设和投产进度。

c）国内诸多优秀轻工公司（如#共创草坪# 、#恒林股份# 、#永艺股份# 、#匠心家居# 、#建霖家居# 等）提供了在东南亚产能出海的成功经验，能够做到在当地综合成本跟国内制造成本基本相同，我们有理由相信中国制造业的全球竞争实力。

d）在2026年之前，公司仍然拥有全行业最低成本，国内和马来西亚中小产能有望进一步出清，公司份额将持续提升，手套价格有望保持稳步提升，减轻2026年之后的压力。

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风险提示：美国关税政策，海外产能进度慢于预期