导语：中国西电公布了2023年的业绩情况，收入、净利润等指标均实现了同比增长。其中，高压开关业务收入增长超过21.53%，而输变电项目中标金额更是同比增长了71.35%。这一系列的好消息使得西电成为国内一次设备行业的龙头企业之一，并有望在未来几年继续受益于电网建设。同时，公司自主研发的新型换流阀技术也有望大幅提升公司的毛利率和市场份额。
1.业绩情况
公司公告2023年实现收入、归上净利润、扣非净利润210.5、8.85、6.41亿元，同比+12.2%、+43.0%、+148.8%，其中Q4单季度收入、归上净利润、扣非净利润72.3、3.65、1.93亿元，同比+34.52%、+144.32%、转正。
受益于高毛利产品占比增加，公司毛利率提升至17.83%，费用率12.94%，变化不大，净利率4.89%，在手现金95亿元，负债率44.21%，固定资产37.1亿元，在建工程4.8亿元，合同负债38.30亿元，同比+59.5%。
2.业绩拆分
电网招标持续增长，带动公司营收上行。
2023年公司变压器业务收入78.23亿元，同比+40.31%，毛利率25.23%，同比-0.89 pcts，系高毛利特高压、直流产品收入占比下降；
高压开关业务收入76.63亿元，同比+21.53%，毛利率25.23%，同比+2.19 pcts，系高毛利产品占比提升；
电力电子、工程贸易收入36.58亿元，同比-30.11%，毛利率15.8%，同比+5.37 pcts，系本期工程类收入占比下降，高毛利产品收入占比上升；
3. 2023年，公司输变电项目变电设备中标金额53.94亿元，同比增长71.35%，市占率7.56%，高居第1。组合电器、变压器分别中标26.25、19.10亿元，同比分别增长69.98%、82.30%，市占率分别为15.23%、12.36%，均排名第2，分别仅次于平高电气及特变电工，公司龙头地位显著。
4. 2024-2025年全国有望迎来直流特高压项目密集核准开工，公司直流特高压项目中标额有望维持高位。公司自主研发的IGCT技术在特高压柔直换流阀应用上，相比传统IGBT方案，具有更高的耐压、更大的容量和更低的损耗。预计新型换流阀成本降低超过30%，将显著提升公司毛利率和市场份额。
5.总体而言，公司作为国内一次设备龙头，后续将充分受益于电网建设。2023年全国电网投资同比+5.4%至5275亿元，24年国网投资计划超5000亿元，电网投资预计维持高位。
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