导语：福耀玻璃发布的更新报告聚焦于三个方向：全球产能扩张的必要性、行业发展的空间以及短期海运和纯碱价格波动对盈利能力的影响。预计福耀玻璃规划中的全球汽车玻璃产能将提升30%，市占率有望达到40%左右。行业方面，新能源车的天幕配置渗透率持续上升，且自主品牌搭载天幕玻璃的趋势增强。短期海运和纯碱价格波动对福耀玻璃的盈利能力影响较小。在汽车零部件股价整体下跌的情况下，福耀玻璃仍能保持正收益，倚仗稳健现金流、稳定分红率和业绩估值的保护。行业前景广阔，福耀玻璃具备稳定增长的潜力。
1、当前时点规划全球产能扩张的必要性？
公司于国内规划扩建合肥及福清生产基地，北美扩建二期基地，我们预计福耀规划中的全球汽车玻璃产能提升幅度达30%。
2020-2022年期间，福耀汽车玻璃市占率稳健提升，2022年全球市占率达33.6%，带动产能利用率自64%爬坡至80%，且竞争优势已经较同行拉开明显差距，随着公司加快布局北美及欧洲市场，全球市占率有望进一步提升至40%左右。
2、行业发展是否还有空间？
单车价值量仍有提升空间，新能源车天幕配置渗透率中枢持续抬升，2023年12月已达到46.5%创历史月度新高，剔除特斯拉后天幕渗透率亦达到38.3%，自主品牌搭载天幕玻璃趋势增强。
3、短期海运和纯碱价格波动对盈利能力影响？
欧洲航线、美东及美西航线海运价指数分别自2023年内低点上涨154%、46%、30%，且纯碱价格波动加大，我们复盘21年以来原材料和海运费成本的影响，认为此轮涨价对毛利率影响低于1ppt。
提示大家，自2023年12月以来，汽车零部件股价跌幅中位数-28%，在这种情况下，福耀玻璃仍能保持正收益，背后是稳健现金流、稳定分红率和业绩估值向下有保护共同推动。
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