导语：中金岭南是一家从事铜锌铅等有色金属采矿、选矿、冶炼和深加工的企业，拥有丰富的矿产资源和强大的冶炼能力。公司即将进行技改与扩产项目，增加产能并优化产业结构。在加工领域，中金岭南布局新材料，开拓多元化市场。根据预测，公司未来净利润有望持续增长。投资者可以关注这个有潜力的铅锌矿业龙头，迎接铜产业链的第二成长曲线。
1.公司概况
公司主要是从事铜锌铅等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，目前已形成锌铅采选产能30万吨（金属量），锌铅冶炼产能42万吨，铜冶炼产能40万吨。
2.资源端：矿产资源丰富，技改与扩产项目放量在即
公司核心矿山有四座，分别为凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿、多米尼加迈蒙矿、澳大利亚布罗肯山矿，合计锌资源量693万吨，铅资源量326万吨。依托优越的矿山资源，公司加快扩产进度：1）盘龙铅锌矿三期6000吨/日扩产改造项目预计于2024年竣工投产，达产后将新增年产铅锌金属量3万吨；2）多米尼加迈蒙矿资源禀赋优异，铜金属含量高，200万吨地下矿山项目稳步推进，预计2024年12月投产，达产后预计每年生产精矿含锌金属量约3.2万吨，铜金属量约2.6万吨。
3.冶炼端：吸收方圆系，产业结构持续优化
3.1铅锌：韶关冶炼厂和丹霞冶炼厂是公司核心的两大冶炼厂，公司全部铅锌冶炼产能为42万吨金属量，23H1公司冶炼企业生产铅锌产品21.5万吨。
3.2铜：2022年8月公司重组方圆系企业，并于2022年底全面主导铜冶炼企业生产管理运营，此次并购完成后，公司获得70万吨阴极铜产能（其中50万吨具备生产条件）、65万吨阳极板产能和21.76万吨再生铜产能，目前40万吨阴极铜产能已正常运营，23H1产量19.2万吨。
4.加工：布局新材料，开拓多元化
华加日公司年产铝型材达25000吨，目前正积极开展“6XXX系高强合金汽车用大型复杂断面挤压型材及制品”研发项目，预期可成为公司未来新的利润增长点；中金科技依托公司丰富的锌资源，成为全球重要的碱性电池锌粉供应商之一。
5.盈利预测与投资建议
预计公司2023-2025年归母净利分别为10.7/12.5/15.7亿元，对应EPS为0.29/0.33/0.42元/股，给予公司2024年16倍PE，对应市值199亿，对应目标价格5.34元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
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