导语：晶升股份目前SiC长晶炉订单饱满，国内扩产速度快，预计未来5年产能将增加约500万片/年。公司还拓展了光伏自动拉晶系统、外延炉、多线切割整机设备等设备品类，打开了更多的成长空间。此外，晶升股份与一线大客户绑定合作，预计到2025年，国内大硅片月产能增量将超过100亿。投资者应密切关注晶升股份在SiC领域的发展。
1）订单高增。Q3末合同负债0.98亿元，同比+98%，此外，公司8月29日披露与客户J的重大合同，交付SiC炉合同金额约1.2亿元，持续提振未来业绩。
2）SiC长晶炉订单饱满，国内扩产快。国内SiC衬底现产能25.8~40万片/年，预计5年内产能增加约500万片/年，对应长晶炉增量空间超70亿元。公司9月底在手订单8亿+，YoY超30%，国内市占率约30%，客户覆盖三安光电、东尼电子、浙江晶越、比亚迪、天岳先进等。
3）拓展设备品类，打开成长空间。公司布局光伏自动拉晶系统、外延炉、多线切割整机设备、8英寸SiC炉、LPE单晶炉等。8英寸设备已有意向订单，预计8英寸占比约20%；光伏拉晶系统已签订3.39亿大单，预计大部分24年交付。
4）大硅片长晶炉绑定一线大客户。公司为沪硅产业、立昂微等主要国内供应商，并获得其战略参股。预计至2025年国内8/12英寸硅片月产能增量分别为182/256万片，国内长晶设备未来2-3年增量空间近100亿，公司国内市占率9%-16%，对应增量空间超9亿元。
盈利预测：预计公司23/24年归母净利润0.72/1.21亿元，同比+109.83%/+67.16%，对应PE 96x/57x。
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