导语：近期，红海局势的紧张局势使得全球航运面临关闭风险，特别是苏伊士运河的通行状况对国际供应链至关重要。此次事件可能导致航运绕行，拉长运距，增加吨公里运输需求，从而推动油运需求的稳步增长。此外，油轮供给放缓、新订单增加以及中国疫后需求回暖等因素也将支撑油运行业的发展。预计2024年将迎来景气上行，值得关注的龙头公司有中远海能、招商轮船和招商南油。
事件：12月3日以来，巴以冲突风险外溢至红海，胡塞武装宣称将对以色列境内目标和途径也门海岸的“以色列船只”发动袭击。全球航运因红海局势紧张，航运“大动脉”苏伊士运河面临关闭风险。受此影响，截止目前中远海能上涨7%、招商轮船上涨5%，招商南油上涨4%。
苏伊士运河通行状况对国际供应链至关重要。曼德海峡-红海-苏伊士运河是连接亚、非、欧三洲的交通要塞，该通道承载大量贸易运输。分货种看，苏伊士运河集装箱货运量占比全球集装箱贸易总量的16.0%；原油、成品油、干散货则分别占各自贸易量的10.2%、11.6%、4.8%。若红海局势导致绕行，拉长运距，将增加吨公里运输需求。
外贸油运供给将放缓。目前20岁以上油轮及VLCC占比均高达14%，有望迎来老旧船舶拆船高峰期；油轮新订单占现有运力比例仅为4.2%，VLCC新订单占现有运力比例仅为2.4%；环保政策加速运力出清。考虑运力交付及退出情况，预计2024-2025年VLCC运力增速分别为2.3%、0.02%。
油运需求将稳步增长。中国疫后需求回暖，原油消费将复苏；航距拉长有望带动吨海里需求增长。预计2024-2025年全球原油海运贸易周转量同比分别增长4.3%、2.7%。
预计供需继续向好，2024年将景气上行。重点推荐原油轮龙头中远海能，关注招商轮船、招商南油。
风险提示：需求恢复不及预期，新订单大幅增加。
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