江苏神通:低空发动机潜力巨大,核电主业加速复苏!

导语:江苏神通是国内领先的低空发动机制造商,其持股的鸿鹏航空即将建成500台/年活塞发动机产线。同时,公司核电主业也迎来确收拐点。本文将深入分析江苏神通的投资价值,敬请关注!

 

➡市场空间
中小型航空发动机是低空经济发展的重要硬件设备。当前国内中小型航空发动机发展滞后,截至2021年,#国产中小型航空发动机市场占比在1%~2%。截至2021年,在国内通航市场的中小型民用涡扇发动机、涡桨发动机和涡轴发动机这3个主要细分领域,普惠公司一家占据了40%以上的份额。2021年我国中小型发动机型号数量占比最大的是活塞发动机(占比58%),其次是涡轴、涡桨发动机(占比33%),而涡扇发动机占比最少(占比9%)

➡竞争格局
#国内中小型航空发动机标的稀缺。活塞发动机:国内企业包括鸿鹏航空、宗申航发、厦门林巴贺、上海尚实等,具备量产能力的主要是宗申和鸿鹏。涡桨发动机:美国普惠的PT6A发动机在2021年初在国内市占率达到97.1%,国内参与者主要为中国航发。混动发动机:目前仍以国外厂商为主,包括Safran、MagniX、罗罗公司等

➡公司的低空布局
江苏神通持股19.9%的鸿鹏航空是国内领先的低空活塞发动机制造商,混动产品研发中。预计在国内率先应用于低空物流领域。鸿鹏珠海基地将于24Q3落成500台/年的活塞发动机产线,若按照10万欧/台售价测算,鸿鹏500台发动机将获得约3.5亿订单体量,且后续或有进一步扩产计划

➡投资建议
公司持股国内领先的低空发动机公司,叠加主业核电确收拐点向上,我们预计公司24/25年实现净利润3.61/4.54亿元,对应当下20倍P/E。我们认为当前市值仍未price in低空,预期差较大,建议关注!

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